T0算法交易稳赚不赔？风险几何？

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

尽管T0算法交易有诸多优势，但其同样存在风险，毕竟T0策略收益非均衡性，不保本，可能导致客户亏损。

一般来说，算法会设定一系列的规则和指标，当股价满足这些条件时，自动触发买入或卖出指令。如当股价在短期内快速下跌且达到预设支撑位时，算法可能会发出买入信号；当价格反弹到一定幅度或达到预设的阻力位时，算法会发出卖出信号，从而实现低买高卖，赚取差价。

T0算法交易不会受到投资者情绪波动的影响，能够严格按照既定策略进行交易，避免因情绪冲动而导致的错误决策。此前有券商统计，T0算法可为底仓带来6%以上的年化市值收益率，尤其在震荡市中表现突出。

然而，T0算法交易并不是稳赚不亏，由于市场行情与个股趋势的变动，策略无法确保每一次开仓都能够盈利，可能带来一定的损失，比如卖了持仓后持续上涨，不得已在高于卖出价后当日又买回来，形成了“低卖高买”。

一旦遇到市场和个股的极端行情（如极速涨跌停），可能会导致日终敞口的产生，造成较大的绩效亏损。比如卖出持仓后涨停，当日无法再买回来，而第二天可能继续高开上涨，从而造成投资者盈利减少。

此外，由于T0算法本质上是挖掘多空双方的信息差，当T0算法标准化被众多人使用后，可能会造成失效，这就使得投资者很难再获取超额收益。

对此，深圳一家量化私募高管坦言，“T0算法比较依赖于流动性，交易机会与市场交易量正相关，市场成交额较小如低于8000亿，整体盈利难度大大增加。个股成交量如果太小，交易机会较少，较难做出正收益。此外，当多数投资者使用相似策略时，策略失效的概率将显著上升，可能导致市场同质化交易加剧。”

并非所有个股均适合进行T0操作。根据记者获得的一家大型券商的T0建议标的，共有上千只，其中大部分为中证2000、中证1000个股。有券商人士表示，原则上所有个股均能采用T0算法，只是一些大盘股波动太小，T0交易意义不大。

对此，深圳一家券商经纪部人士对记者表示，T0算法交易不负责选股、建仓，只基于已持有股票做交易，而其收益率受个股的波动、成交量的变化等因素影响。“一般来说，小盘股的波动相对大盘股要大得多，因此标的大部分为中小盘股。”他表示，“大盘股很多做T0交易比较费劲，比如像四大行可能每天最多的波动就2%。”

也有私募人士认为T0算法交易对于市场生态并非好事。“A股近年来量化交易盛行，量化私募通过高频交易，利用微小的价格差异进行套利，这不仅扰乱了市场的正常价格形成机制，也让中小投资者处于劣势地位，”上海一位私募高管坦言，“T0算法本质上也是一种量化交易，是针对券商中大客户的服务，而资金量小的投资者根本无法参与，这又变相造成了另一种不公平。”