央行25日开展6000亿元MLF操作

人民网北京4月25日电 (记者黄盛)据中国人民银行消息，为保持银行体系流动性充裕，2025年4月25日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF(中期借贷便利)操作，期限为1年期。

Wind数据显示，当月共有1000亿元MLF到期，25日操作落地后将实现5000亿元的中长期流动性净投放。操作落地后，MLF余额将为46570亿元。这也是MLF连续两个月加量续作，而且加量幅度较上月的630亿元显著放大，表明央行加大了通过MLF向市场注入中期流动性的力度。

对于MLF净投放增加，东方金诚首席宏观分析师王青向记者分析，背后可能有两个原因：一是本月启动今年1.3万亿元超长期特别国债和5000亿元特别国债发行，加之未来一段时间地方政府债券还会保持较快发行节奏，都意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要央行通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行。这体现了货币政策与财政政策之间的协调配合。二是4月外部经贸环境骤然发生变化，宏观政策将在稳增长方向显著加力。其中，央行大幅加量续作MLF，体现了保持流动性充裕，加大对实体经济支持力度的政策取向，释放了货币政策稳增长发力的信号。

中信证券首席经济学家明明认为，MLF宽幅净投放，中标利率或存在下行空间。3月以来，MLF采取多重价位招标方式，其利率定价更加市场化，或更有效地反映市场中长期负债成本定价。当下1Y同业存单利率回落至1.75%附近，相较于3月1.9%以上的中枢大幅下行。结合MLF多重价位中标模式，以及本次5000亿元的宽幅净投放规模，本次MLF中标利率或相较于3月存在进一步下行的空间，有助于压降商业银行负债成本。

另据记者了解，从今年3月起，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，央行调整中期借贷便利(MLF)操作方式，由单一价位中标调整为多重价位中标(即美式招标)。不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。

也有业内人士表示，政策利率属性淡出后，MLF的工具定位也更为清晰，即聚焦于提供1年期流动性。目前央行流动性工具箱丰富，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天期逆回购，等等。