立方财评 | A股价值该如何评估

□ 大河财立方 记者 徐兵

近日，A股5000余家公司陆续交出2024年年报，总营收超过70万亿元，净利润达到5.25万亿元。亮眼的数据背后，是一场悄然展开的产业洗牌与价值重估。

营收超千亿元的企业增至117家，新兴板块全面开花，一批靠科技起家的企业逐步走向舞台中央：人工智能、人形机器人、低空经济……这些新赛道不再是抽象的概念，而是报表里的真金白银。当技术成了企业发展的底气，研发就是新的护城河。

有人还在等风来，有人已经在造船。去年，是中国企业在技术转型上集体发力的一年。比亚迪砸出542亿元搞研发，成了A股历史上最大的研发支出；研发强度排名前二十名的公司，几乎都来自科创板。

这种集中投入，意味着一种共识已经形成：企业要获取长周期的生存能力，不能仅仅靠补贴、政策、规模，而是靠能不能造出别人造不出的东西，有没有底气给产业链补短板。

这场技术驱动的深刻变革，同样在资本市场激荡起层层涟漪：超七成公司主动分红，总金额接近1.6万亿元，一些公司甚至一年分红三四次。表面看是回馈股东，实际上是向投资者释放信号，用以证明自己现金流稳定、业务稳健。

再看2025年一季度，一些去年的“下行选手”正逐步回温。影视行业止跌回升，风电设备开始回血……这些表明，市场信心正在修复。由此可见，真正值得关注的，是那些即使在低谷也在积蓄能量的企业，而不是那些趁着反弹草草上阵的短跑选手。

今天的A股市场，投资者的耐心大概不再会给那些只会讲故事的公司，而是留给那些有研发投入、有盈利模式、有现金回报的长期主义者。企业想要获得市场认同，靠的不是情绪共鸣，而是能不能在年报里拿出令人信服的业绩。对此，投资者也需要转换思维，不能沉溺于追风口、赌反弹，而是要识别那些具有穿越周期能力的企业。

真正的价值，往往藏在那些沉默但持续创新的人身上，而资本市场的未来，也终将属于那些有耐心、有技术、有回报的公司。毕竟，潮水退去之后，谁在裸泳，谁在潜行，一目了然。

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